文/睿城
近期，“涨价”字眼相信很多朋友都已有深切体会。无论是动力煤、天然气，还是电价上调15%-20%，工业用品价格上涨过猛成为共识。而今年以来CPI指数却并没有明显变化，这其中与“二师兄“颓废有很大关系。不过，从历史经验看，PPI指数越来越高时，通货膨胀预期存在，CPI指数不断走低，甚至还步入熊市，这种可能性非常小。也就是说，随着通胀的传导水涨船高进入食品板块是一种大概率。
工业品价格不断上涨，食品走熊不太现实
最近，涨价风波成为百姓饭后最热谈资，停电、限电、阶梯电价、每度电价上浮20%的新闻也层出不穷。
国内发电有火电、水电、核电、风电等多种形式，火力发电还是最主要形式，而火电的上游原材料是煤炭。从直观的限电，到动力煤价格不断创出历史新高，整个链条非常清晰。
10月12日，动力煤主力合约站上1600元/吨，日内涨逾7%，续刷历史新高。不只是动力煤，焦煤、橡胶、PVC、塑料、铜、铁等诸多化工用品或工业金属等，今年也都有较高的涨幅。反映在工业生产者出厂价格指数PPI上，今年也是大幅上涨。相比2020年9月，当前的PPI同比增长了10.7%。而今年6至8月，PPI分别同比增长了8.8%、9%和9.5%。
图：工业出厂价格价值
来源：懂酒谛、通达信
9月的PPI指数同比增长刷新了年内新高，而同期的CPI指数也在10月14日公布。CPI指数为100.7，也就是和去年相比仅增长0.7%。复盘今年CPI和PPI指数，PPI在加速度上涨，CPI小幅攀升，整体同比涨幅都不到1%，两者之间的剪刀差越来越大。至少9月份数据表明，PPI比CPI多出了10个点位。
直觉告诉我们，在通货膨胀预期强烈的时期，如果只是PPI抬腿大涨，而同期CPI指数过于温和上涨甚至还出现同比负值的情况，这种可能性非常低，毕竟两者关联度很高，第一产业和第二产业不分家。在CPI指数中，猪肉占比排名第一，达到30%。而猪肉价格一路下行趋势下，也因此拉低了今年的CPI指数，让整个指数都涨幅有限。
两个反应商品物价的指数，再从2013年以来的对比走势看出，CPI和PPI具备高度相关性，基本都是正向运动。而PPI指数的波动幅度更大些，CPI指数同比基本都为正数，波动相对温和。今年CPI和PPI出现了负相关时期，1月CPI同比下滑0.3%，2月同比下滑0.2%，而当时1月PPI同比增长0.3%，2月同比增长1.7%。这种一正一负的走势，从今年3月结束。
另外，2013年以来的历史走势看，PPI大幅上涨阶段，CPI无任何表现得可能性很低。以2017年为例，PPI指数在高位运行，当时的CPI指数缓慢上涨，CPI中的权重猪肉支撑指数上行。总结而言，当前PPI绝对是处于高位，而CPI指数三种方向中，向下可能性几乎为0，震荡盘整或抬升的可能性非常大，CPI和PPI的剪刀差不能过大。
图：CPI与PPI比较分析
来源：懂酒谛、Choice
从贵州茅台到海天酱油，食品板块涨价预期已露峥嵘
众所周知，在二级市场上，大食品板块分为酿酒、农林牧渔和食品饮料三大板块，且市值非常高，是A股市场重要的组成部分。从近期行业动态看，食品的涨价潮确定性明显增强，或将推动CPI上涨。
先说说永远大热的贵州茅台。日前，该公司宣布茅台国际大酒店即日起取消平价购酒规则。此前，茅台国际大酒店是民间最确定能拿到平价酒的渠道。只要是订到房间的客人，每人每晚可凭身份证件及酒店前台预约信息，以单价1499元的价格购买飞天茅台酒两瓶。
飞天53度茅台的市场指导价是1499元，但许多平台的实际销售价往往在3000元以上甚至是接近4000元。而茅台国际大酒店以指导价卖出茅台，这显然是一个难得的价格洼地。也因此，这一洼地给“黄牛”、关系户等带来薅羊毛与寻租的关系。另外，8月份市场有传飞天53度茅台的市场价从1499元上浮，这就是明显的提价信号。从两事件关联性来看，一是减少低价买酒的渠道，控制了需求和供给端口。二是上调指导价格，抬升了飞天53度茅台的最低售价。
不只是贵州茅台的大单品有提价预期，水井坊、舍得酒业、迎驾贡酒等多家酒企，也在今年悄然提高了部分酒品的售价。
酿酒板块外，食品饮料板块的头部企业，海天味业的提价预告也是打得响亮。公司表示，对酱油、蚝油、酱料等部分产品的出厂价格进行调整，主要产品调整幅度在3%至7%不等，于10月25日开始实施。作为市场集中度相对较高的调味品行业，海天味业的价格上浮，其作为头部企业有很强的定价权，将影响到调味品市场价格小幅度上涨。
再来看农林牧渔板块，这其中的绝对权重是猪肉。8月以来，猪价的保护机制相关通知或政策陆续出台。在监管层看来，不能让养猪户过多亏损，对非理性下跌的猪肉必须实行价格干预。这传达信号就是猪肉价格再受市场等负面情绪影响，价格下行空间也已非常有限，很大可能性企稳。猪肉素来是CPI种最重要的权重，或有牵一发动全身的效果。反映在A股上，牧原股份、新希望、温氏股份等头部企业已走出了阶段底部，表现看涨信号。
