文/睿城
经历过至少两轮以上市场风格切换的老股民，对于周期股从来又爱又恨，就如同多年前刘欢那首关于纽约的《千万次的问》。尤其是后者，不到万不得已绝不会染指那些老老实实只做白酒、食品、医药和医疗保健的弱周期板块。
不过，事无绝对。就在本周五，强周期的煤炭、钢铁、化工等牛股一路尘烟往跌停板而去，而此前被嘲讽为明明牛市就活在熊市的白酒等防御板块，则绝地反击。
大消费板块净流入，1525.50或为茅台关键阶段底部
9月24日大消费板块强势领涨。其中，饮料制造主力净流入65.9亿元，食品加工制造净流入17.53亿元，同为消费的医疗器械服务板块亦净流入8.42亿元。
本周虽然只有3个交易日，但交投情绪依旧爆棚。22日至24日，酿酒指数共计小幅上涨0.15%，而同期上证指数则下跌0.02%。在涨幅前十的板块中，还是多以顺周期的板块为主，比如电力、船舶均上涨超过7%。此外周五食品饮料板块上涨4.97%，在此基础下，本周该板块会计上涨5.83%，在所有板块中涨幅排在第4位。
图：本周市场涨幅居前的板块
来源：懂酒谛、Choice
周末，大消费板块头部企业豪气回归的确引人注目，尤其海天味业强势封涨停，伊利股份、金龙鱼、中炬高新、涪陵榨菜等多个食品茅指数也表现抢眼。从盘口特征看，食品板块底部上涨，叠加成交量放大。外部环境看，社会消费品零售额指标在7月、8月连续两月回落，随着部分消费商品提价预期以及市场资金流动性未呈现边际下滑态势，消费指数有望在9月末迎来回暖。
随着大消费板块漂亮上涨，白酒板块自然也没有落下，酿酒指数涨幅3.09%，全板块中仅燕京啤酒、皇台酒业等6只个股下跌，二其余30只个股均是红线。其中，贵州茅台周五盘中最高触及1719.98元，最终上涨3.61%。自2月18日2608.59元的高点调整以来，贵州茅台8月20日最低下跌至1525.50元，按最高最低点计算的回撤幅度已达到41.52%。
以年为单位和收盘价计算的最大回撤幅度显示，贵州茅台从2006年以来，绝大多数年份最大回撤幅度在20%以内，16年中有8年满足此条件，2016、2019和2009年是贵州茅台回撤幅度最小的3年，分别为11.18%、11.91%和12.65%。
图：2006年以来贵州茅台的最大回撤幅度
来源：懂酒谛、Choice
截至9月24日，今年以来贵州茅台最大回撤幅度高达39.92%，这是继2008年和2013年后，茅台回撤幅度最大的年份，且今年回撤幅度也已经超过2015年股灾之时的33.79%。
另从以往贵州茅台的回撤幅度数据看，今年茅台从2608.59元回撤至当前最低1525.50元，或已经回调充分。有分析师表示只要公司今年三季报、年报盈利数据靓丽，有良好的业绩支撑，叠加当前茅台40多倍市盈率估值属于相对合理的位置，股价有希望企稳，而1525.50点大概率会成为贵州茅台的阶段性底部。
舍得酒业周涨幅第一，金种子酒成交最活跃
本周白酒板块18只个股，平均涨幅0.31%，其中11只个股上涨。舍得酒业上涨10.97%，涨幅位列板块之首，目前报收203.98元。泸州老窖上涨2.42%，是白酒权重股中涨幅最好的一只，最新收盘价186.4元，但距离历史最高325.61元，仍需上涨超过50%才可再创历史新高。从本周跌幅排位看，皇台酒业、金徽酒、顺鑫农业、老白干酒等市值居后，或者净利润增速不太理想的个股，周下跌均超过1%。
表：本周白酒股市场表现
来源：懂酒谛、Choice
上周金种子酒的日均成交量达到4287万股，为白酒18股之首，录得15.9%的涨幅。本周，金种子酒的日均成交量迅速扩大至8008.9万股，且连续三周蝉联第一。金种子酒本周累计上涨5.97%。作为一只市场炒作情绪浓厚的个股，该股距离前期22.53元的高点，更近了一步。此外，老白干酒、五粮液和伊力特上周日均成交量居前，本周这三股日均成交均有所下滑。
中秋白酒动销同比持平，次高端产品升级扩张加速
中秋之前，茅台批价下跌到2800-2900元，市场担心是否需求疲软。但实际上这主要因中秋投放量加大，部分渠道商节前观望情绪加重。由于去年中秋、国庆双节合并致使基数较高，故今年中秋动销同比来看表现持平。
财信证券分析认为，目前白酒行业的高端产品渠道结构优化，而次高端产品升级扩张加速，整个行业渠道健康，商业模式仍佳。
预收款是反映高端白酒景气度边际变化的重要指标。上半年，高端回款与现金流表现优秀，预收账款环比增幅显著，报表质量较高，后续业绩释放空间充足，亦反映高端白酒景气度延续。
再看次高端白酒，高端化动作持续落地，产品结构进一步改善，核心产品的高速增长是主要贡献；同时次高端酒企的全国化进程显著，在省内基本盘稳固的基础上加速省外市场扩张。
