12月16日午盘之后，在经过一轮整体幅度接近20%调整的券商股突然加码发力，再度上演了盘中18只券商股集体涨停的戏码，而在这一“任性”躁动的背后，则是一则有关“改善券商净资本约束的风控指标新规不日有望正式发布”消息的不胫而走。
“这一所谓的新规就是早在2013年年底便启动修定程序的《证券公司风险控制指标管理办法》，而在今年8月初，有关征求意见稿便已经下发。”12月16日晚间，一位接近监管层的知情人士向21世纪经济报道记者坦言，该《管理办法》已经完成征求意见和修订多时，监管层方面也正在安排择机下发。
在早于8月初开始征求意见的《管理办法》意见稿中，对于现有券商净资本监管内容主要包括：净资本与各项风险资本准备之和的比例不得低于100%；净资本与净资产的比例不得低于20%；证券公司经营证券承销与保荐、证券自营、证券资产管理、其他证券业务中两项及两项以上的，其净资本不得低于人民币5亿元。
若按申银万国的有关20%的扣减比例来算，那么就放宽净资本比例一条，其对应的理论融资余额上限将达到20255亿元。
而若不降低资本金比例，那么同样以20%的融出资金扣净比例来算，对应的理论融资余额上限则为11154亿元。
西南证券:国资改革加速推进 优质大投行标的
维持强烈推荐,主要看点:1、公司充分把握区域资源,通过另类投资打造综合金融平台,使其自有资金使用效率持续提高,确保业绩面持续靓丽,并推动小贷、P2P、国际业务的快速发展;2、投行优势突出,营收占比高达28%,公司抓住并购浪潮机遇,推动定增和并购重组业务快速放量,前三季度两项指标远高于同类券商,在行业格局分化的环境下,有望成为“中国版拉加德”,专注企业并购重组,享有精品投行的高估值;3、公司混合所有制改革已进入落地阶段,有望极大激发活力,提升经营效率,预计2014年和2015年公司EPS分别为0.42元和0.59元,对应PE为25和18倍,估值明显偏低,强烈推荐!
东吴证券:挖掘苏州优质资源 拓宽投行产业链
公司前三季度业绩维持高增长,主要归因于公司抓住苏州本地的优质企业和居民理财资源,推动信用融资、资产管理股权投资、投行业务的放量高增长。公司以新三板为契机,充分挖掘苏州工业园区的优质企业资源,同时连续增资东吴创新至20 亿元,以打造新三板、并购、股权投资等综合性投行产业链,今日包括苏州工业园区在内的苏南工业区获批国家自主创新示范区,表明该地区企业资源的丰富和优质。零售端,公司积极与同花顺、苏州市民卡公司合作,立海外资产管理公司以实现海外资产配置,推进传统经纪向综合理财和信用平台转型。综合来看,公司是改革动力强、区域优势突出的高弹性券商,预计2014 年和2015 年的摊薄后EPS 分别为0.35 元和0.46 元,持续推荐!
华泰证券:融资渠道打开 信用业务迎新巅峰
公司融资渠道打开,或将带来千亿级别新增资金。公司拟通过港股IPO、短期公司债、次级债、受益凭证以及融出资金资产证券化等五种途径实现公司融资端的迅速扩张,若此次五种融资方式全部按上限完成,则至少将为公司提供千亿级别新增资金。预计公司14/15年EPS为0.51/0.55元,上调至买入评级,第一目标价15.19元。
海通证券:传统业务构筑坚实底部 创新业务拓展上行空间
优先布局红利+创新业务逐步发力。1、海通证券的净资本规模、风控水平和综合能力使其在各类新业务试点中均享受“优先布局”的红利;2、融资融券、约定式回购等新业务势头良好,利润贡献占比逐年增加;3、传统业务基础和国际业务平台为公司进一步的创新和扩展提供了良好的基础。在2014年、2015年日均股票交易额分别为2100亿元、2205亿元的假设下,我们预测公司2014年、2015年每股收益分别为0.60元、0.68元。采用部分加总法对公司各业务模块进行估值,得到公司目标价14.52元,首次覆盖给予“买入”评级。
中信证券:并表因素显著、利息支出高企 单季度表现整体良好
我们认为,公司作为行业龙头,在业务多元化及创新业务转型方面继续领先于全行业,规模优势也依然显著,因此维持“推荐”评级,我们进一步提高此前的盈利预测至2014/2015年EPS0.75/0.80元。
广发证券:与新浪达成战略合作 有望构筑完善的020闭环
公司基本面坚挺,但估值低于可比券商及行业平均,股价具有较高的安全边际;全年来看,与可比券商相比,股价涨幅较低,后续补涨需求旺盛;H股上市将有利于公司开展海外与国内业务;与新浪的合作有望提升客户市场份额及客户附加值利好公司长期发展。基于以上原因,维持“强烈推荐”评级。考虑到行业经营环境及公司自身互联网战略布局原因,上调公司14年和15年EPS分别为0.71和0.95元,对应PE估值28倍和21倍,上调公司的合理价值为28.4元,对应15年30倍PE。
招商证券:投行、两融推升业绩 结构趋于合理
我们认为股市上涨的通道以基本确立,四季度成交量维持高位的概率较大,经纪收入有望稳步提升;且预计公司投行业务将延续高增长。 此外,我们也看好公司在强大的资本实力下,在新三板、融资融券等创新业务方面的潜力。盈利预测与投资建议:预计2014/2015 年净利润分别为32.2 亿元、40.3亿元,YOY 分别增长44.6%、24.9%,目前股价交易于2014 年PB 1.7X,估值不高,给予为买入的投资建议。
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