昆仑万维：国内网络游戏开发龙头企业
公司主营业务为网络游戏开发和全球发行、以及软件应用商店业务两项业务。目前已自主研发并运营多款网络游戏，涉及大型网页游戏、社交网页游戏、移动 网络游戏等多个游戏品类。还代理运营多款其他公司开发的网络游戏。
报告期内，公司的收入主要来自于包括游戏产品和互联网产品相关的主营业务。2011 年，公司开始布局移动网络游戏市场，2013 年公司开始重点推广移动网络游戏，运营多款自研发和代理的移动网络游戏。经历了2013 年和2014 年1-9 月的迅速发展，移动网络游戏收入已经成为公司游戏收入的重要组成部分。
募集资金将全部用于公司主营业务相关的项目，增加多款游戏新产品的研发。投资项目拟使用募集资金金额为133,038 万元，截至本招股意向书签署之日，部分项目已经开始实施，原型开发、美术设计、程序编制、代理游戏支付游戏授权款项等工作正在有序推进中。
盈利预测公司在 未来几年将保持增长势头，初步预计2014-2016 年归于母公司的净利润将实现年递增-21.12％、31.77％和16.11%，相应的稀释后每股收益为1.23 元、1.62 元和1.88 元。综合考虑可比同行业公司的估值情况，我们认为给予公司合理估值定价为32.40 元-40.5 元，对应2015 年每股收益的20~25 倍市盈率。
登海种业:布局正当时
种子企业预收款基本完毕,开始进入发货期,我们重点跟踪了登海种业主要品种的预收情况以及经销商销售准备工作,并以此为依据测算了2014-15年 公司盈利的增长状况。结合当前的种业市场环境,我们认为当前是布局的好时机。
母公司2014年前三季度实现收入3.9亿元,同比增长53%,利润3.26亿元,扣除登海先锋分红收入2.52亿元,利润1.32亿元,同比增长 65%。当前605田间表现良好,我们判断14/15销售季登海605的推广面积仍有望增长40%,至1500-1540万亩。截 止12月底,母公司预收款增速40%,预示着2015年前三季度的公司盈利已有保证。
我们预期2014年母公司盈利1.8亿左右(不考虑先锋的投资收益),同比增长80%,预期2015年盈利增速仍有40%。在我们的盈利预测假设下,母公司在2015年的盈利构成中占据53%的份额,成为登海种业盈利增长最重要的贡献力量。
去年二季度之后,登海母公司全面介入了登海先锋的日常运营,对登海先锋的经营策略、管理模式略作调整,并帮助登海先锋巩固了大型经销商的代理热情, 并一同制定了新销售季节的定价方案。从草根电话调研经销商情况看,15/16销售季度登海先锋的压货现象减少,在此背景之下,登海先锋新销售季节的预收款 较上年基本持平,其本身也反应了先玉335的生命力。
杂交玉米2015年预计总需求量为11.6-12.1亿公斤,总供给达19.3-1.8亿公斤,2014年杂交玉米种子生产制种面积创十年新低,由 2004年的405万亩下降到2014年的295万亩。因西北制种基地灾害严重,制种产量减少。
我们预计公司2014-2015年每股收益1.06和1.38元。维持对公司“买入”的投资评级,目标价41.4元,对应2015年30倍的PE估 值。最近两年公司股价对应的当年PE在20-39x。股价表现的催化剂:中央一号文件和种子法的修订有望重燃种子板块的投资热情。2015年公司一季报和 半年报的盈利同比增速加快。
华宇软件:股权激励计划彰显公司信心
公司1月14日晚间发布限制性股票激励计划,拟向公司466名员工授予400万股限制性股票,约占公司总股本的2.67%,授予价格为20.15元/股,激励对象自获授限制性股票之日起12个月内为锁定期。
国 家司法改革促使法院、检察院信息化建设迎来新一轮高潮,公司系列解决方案在全国市场取得了良好的推广,通过收购浦东中软,更是将业务范围扩展到华东各省, 完善全国性的营销服务网络,公司凭借多年累积经验和竞争优势有望实现业绩快速增长。子公司华宇金信在食安领域经营多年,目前已拥有了三条完整的产品线、几 十个成熟的产品。公司面向全国大力推广食品安全监管、食品安全追溯等平台,先后中标北京、三亚等多个城市食品安全监管和建设项目,新签合同额实现大幅度增 长。
在互联网及云服务应用方面,公司的应用产品“诉讼无忧”,面向 社会公众、律师和诉讼当事人提供司法公开云服务、在线诉讼服务,诉讼无忧现已覆盖超过700家法院,并逐步实现对律师的覆盖,最终在法院与律师之间架起一 个桥梁。华宇信码以二维码专利为载体,通过移动互联网、大数据技术向客户提供信息服务,既涉及到食品安全追溯系统,又可通过大数据分析为客户提供精准营销 的数据基础。
考虑到公司布局合理和增长确定,我们保守预测公司2014-2016年ESP分别为1.08、1.29和1.54,对应PE为41.94、35.13和29.55倍,在计算机行业属于偏低水平,我们给予“强烈推荐”评级。
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