在以不到1个月时间连涨28%，创下55元/股的股价新高后，顺鑫农业发布了这份于预期之内增长的半年报。
据顺鑫农业2019半年报披露，其2019上半年营收84.16亿元，同比增长16.36%，归属净利6.48亿元，同比上涨34.64%。其中，白酒业务收入66.58亿元，同比增长15.31%。
图片来源：顺鑫农业2019半年报
而以单季度计算，顺鑫农业第二季度营收36.5亿，同比增长11.99%，较一季度的19.95%略有放缓。但归属净利2.19亿元，同比大涨89.94%，则是近三个季度以来的最快增幅。
据财报披露，顺鑫白酒主要包括“牛栏山”清香型“二锅头”和浓香型“百年”两大系列白酒，以及“宁诚”绵香型宁城老窖白酒。但与白酒版块高亢形成鲜明对照的，则是顺鑫对房地产业务的轻描淡写。此次半年报中，顺鑫仅以“公司严格管控项目成本和进度，加强广告宣传和渠道拓展力度，着力推进库存去化”寥寥几笔概括。
这与一个月前顺鑫在2019年北京辖区上市公司投资者集体接待日互动中的表态一致。顺鑫在当时公开表示，房地产业务定位是收缩并逐渐退出，当前正库存去化，该业务不再有新的布局。早前，也有知情人士就曾向财经网透露，顺鑫曾与多家房地产公司商讨过自身房产业务的剥离事项，但价格尚未谈拢。今日，该知情人士也再度向财经网确认，房地产的既定方向没有改变。
不过，当面对“公司以白酒业务为主，为何不把上市主体名称改变”的投资者提问时，顺鑫方面则以“暂无更名计划”回应。据财经网梳理，在2017-2019的三个上半年区间内，白酒业务占比则分别为54.33%、79.83%和79.11%，实属名副其实的业绩主力。
白酒业务占比的提升，除了建筑等其他业务的剥离影响，自身高增长依然是话语权抬升的前提。据财经网统计，2016-2019的四个上半年中，白酒业务营收增速分别为3.93%、9.57%、62.28%和15.31%。而同期顺鑫农业总收入增速分别为9.11%、4.47%、10.45%和16.36%。白酒营收在绝大多数时候拉动了顺鑫农业整体业绩的增长。
不过，从毛利率变动角度看，2016-2019的四个上半年区间内，白酒毛利率却持续走低，分别为62.53%、59.8%、47.66%和44.59%。对此，上述知情人士向财经网表示，毛利下降是受销售政策调整所致。早前，其向财经网介绍，牛栏山近期重点将是调结构。希望将原先喝15元/瓶的消费者，引导去喝40元一瓶的珍品陈酿。
值得一提的是，顺鑫方面在回答投资者提问时，曾特别表示，“正宗二锅头、地道北京味”的品牌诉求，诠释了牛栏山是二锅头和北京文化的代表，是平民接地气的民酒代表，不能简单粗暴的同中低端划等号。
酒业分析师蔡学飞向财经网表示，牛栏山不断内部拉升自身的产品线，符合消费升级的趋势，也符合利用现有品牌优势抢占新价格带的战略目的。其特别提到，民酒的主力售价不再局限于单纯十几元的价格带内，广义上还应当包括百元以上价格区间。
中原基金执行合伙人晋育锋也向财经网分析，顺鑫提出的“在成为中国二锅头第一品牌的基础上，进一步打造成为中国最大的民酒产业集团”的设想，与其当前的竞争位次相匹配。
的确，相较于中高端白酒市场肉眼可见的激烈竞争，消费频次更高的大众白酒，其品牌格局尚未固化。但如同顺鑫在半年报中分析的那般，公司在进行外埠市场拓展过程中，正面临区域市场地方品牌的挑战。牛栏山如何在“京味民酒”标签之外，成为真正意义上泛全国化的大众白酒品牌，才是保持其白酒业务高增长的根本动力。
专家点评：全国化、全民化、全价位段化发展，是当前白酒行业整体下滑牛栏山业绩不断增长的核心所在。
白酒营销专家邹文武认为，牛栏山当前的业绩并不算意外，年初的时候牛栏山高层和酒类同行交流时就已经投入，3月份牛栏山的账上已经趴着四十多亿的应收账款，当时我们预测牛栏山今年的业绩应该会突破120亿规模，其中白牛二这只单品有可能会成为第一支年销售额突破百亿规模的白酒产品。所以半年报将近66亿的规模，不过是正常的数据。去年9月份的时候，我曾经撰文写道，中国白酒未来十年主要是茅台和牛栏山共舞的十年，当时文章有些武断，现在看来今年整个白酒行业出了茅台就是白牛二，市场已经进入两极分化的时代越来越明显。
市场出现茅台热，可能很多人都能够理解。但是为什么会出现牛栏山热呢？主要基于以下几点决定的，首先牛栏山从2012年白酒断崖式下滑以来，就是行业关注的焦点，其全国化的发展越来越突出，当其他品牌纷纷在全国化的道路上受阻时，牛栏山却轻松通过2012年的行业危机，迅速进入全国市场，为今年牛栏山的业绩奠定了基础。其次2017年以来中国市场整体上的消费能力正在下滑，其中白酒的消费总量持续下滑，造成了牛栏山为首的光瓶酒的迅速崛起，成为了市场消费的主力军。在经济不景气的环境下，牛栏山作为老百姓价位的刚需白酒，因此并没有受到消费下滑的影响。最后这几年中国白酒行业的北京二锅头品类的整体崛起，为牛栏山进入全国铺垫了很多的市场氛围，经销商在选择北京二锅头品类时，首当其冲地想到了牛栏山的代理，因此牛栏山能够创造如此靓丽的业绩。
总的来说，牛栏山的疯狂增长，是建立在品类和品牌正在面临全国化的风口，加上牛栏山作为龙头企业正在带动北京二锅头品类全国发展，为市场提供了巨大的增量空间。未来在中国白酒整体下滑的道路上，能够拯救中国烈酒市场不被进口酒侵袭的，更多的还需要依靠牛栏山这类的企业和产品。因为只有这样的企业和产品，才能真正教育中国烈酒消费者，并且形成对中国白酒的偏好。
部分资料来源: 财经网《牛栏山上半年卖了近66亿大众白酒同样潜力可挖》
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