“啤酒行业拐点来了！”也许这个观点今天还被很多人质疑，但在敏锐的资本市场上，部分投资者已经先行下注并收获颇丰。近期H股华润啤酒股价再创历史新高，重庆啤酒、青岛啤酒A股和H股创2016年以来新高，燕京啤酒、珠江啤酒也连续上涨。自我们积极推荐以来，涨幅较大的重庆啤酒、华润啤酒已经有60-80%的浮盈，较少的青岛啤酒和燕京啤酒也有30～40%。上市公司的业绩也很给力，最新一期财报华润、百威、重庆、珠江净利润增速高达25%～53%，印证了各家企业年初的说法。
海通证券对啤酒行业的重点关注始于2015年10月，百威英博发布收购南非米勒的消息之时。随后我们密集调研了华润、青岛、百威等国内六大啤酒巨头，结果得到一个令人兴奋的结论：所有被调研的啤酒巨头都认为低价抢份额的竞争战略难以为继，准备把升级产品提高盈利作为新的战略目标。之所以“兴奋”，是因为中国啤酒行业发展至今，一直把提高市场份额作为企业发展的核心目标，而低价竞争被当做有效手段长期使用。如今竞争战略出现观点意味着行业即将变天。
兴奋之余，我们在《中国酒业》杂志上连续多次发声分享喜悦。其中包括2015年10月《新百威有望改善啤酒行业格局与盈利》、2016月4月《景气下滑有望倒逼啤酒行业从竞争走向竞合》、同年9月《啤酒经营拐点已现，盈利提升先改先得》和10月《8月啤酒产量转正是个好开始》。
2017年开年不久，我们再次走访各家啤酒巨头，发现除了产品结构一致升级外，又有一大波新增利好相继传来，概括起来包括以下三点：
一是产品直接提价。其实在2015～2016年已经出现个别公司在个别区域的提价现象。随着各家竞争战略出现一致性转变，加之2016年以来包材、运费等成本上升，又有公司陆续加入到提价行列，行业有望迎来久违的涨价潮。我们预计涨价主要在部分区域、部分品种中出现。
二是关厂现象增多。2016年嘉士伯在中国关停并转十几家公司，开行业先河，树立优秀榜样，自身也收获颇丰。从其控股的重庆啤酒财报上可以明显看出，虽然关厂短期有资产减值计提，但这些长期亏损企业关闭后盈利能力显著提升。重啤2015年净利润亏损6500万，2016年盈利1.9亿，预计2017年有望增加至4亿。据了解华润2016年也关停部分工厂，百威2017年1月关停一家。
三是竞争格局趋稳。近期朝日啤酒可能出售其持有的青岛啤酒一事受到业内人士及资本市场关注，青岛啤酒A股和H股价格急涨30%。大家一方面积极分析青啤与其他龙头合作的利弊，另一方面也看到行业竞争格局有望出现一步到位式的变化，即一家独大或三足鼎立。类似的期待在燕京啤酒混改传闻发酵时也曾出现。尽管最终结果仍难预料，但是2017年行业格局走向稳定的概率较大。
从2016年的一个利好到2017年的四个利好，啤酒行业的历史性拐点日益明确。一场大戏已经拉开序幕，未来2～3年将是名家各显神通、精彩纷呈的时期，我们拭目以待。
(本文选自《中国酒业》杂志)
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