刚刚结束的全国春季糖酒会再现往年盛况。据统计，本届糖酒会专业观众较去年春季会增长138%。糖酒会官方微信关注量大幅上升，突破54000人，较上届会增长近40%。本届糖酒会还在观展首日门票价格方面做了较大调整，由去年的20元，提高到100元，开展第二天和第三天依然维持20元水平。尽管如此，第一天的人流量仍然超出预期，购票观展的人数依然庞大，充分反映了观展群体对本届糖酒会的巨大热情。
与观展热度丝毫不逊色的还有本届糖酒会上涌动的投资热，特别是高端白酒投资热。茅台、五粮液等名酒的价格、货源几乎成为大家见面必聊的话题，甚至出现了经销商之间的高端白酒“期货交易”——即提前商定某个交易价格，锁定未来几个月的货源，而这个价格明显具有淡季不淡的特征。应该说展会前夕，飞天茅台、生肖茅台价格的大幅上涨已经为本届糖酒会的热情留下了伏笔。飞天茅台一批价从春节后的1050元快速回升到1150甚至1200元，生肖茅台从1000多元快速突破2000元关口，一些小批量茅台开发产品出厂价跳升了几百元。一夜之间，大家似乎都感受到了久违的高端白酒热情。
究其原因，我们认为这股热情的背后反映了扎实的消费需求与旺盛的投资需求。消费需求从哪来？从大众中来。春节过后不少朋友都反映今年过年自带高端白酒吃年夜饭的现象明显增多。其实跳出白酒市场，类似的场景还出现在服装、旅游、汽车消费上。价格几千升至过万的进口羽绒服在去年冬季开始热销，成为“街服”；出国游已经红火多年，现在“品质”成了游客的口头禅；宝马、奔驰、奥迪在一二线城市热销的同时，长城、比亚迪、吉利在三四线城市甚至农村市场风生水起。原因何在？部分老百姓更有钱了，这个“部分”可以按亿计。如果再深究，也许可以用资产泡沫来解释。大部分一二线城市有房居民过去一年的身价至少上涨了上百万甚至上千万。原本就衣食无忧的人们自然开始升级消费，于是可以用一个术语概括上面的各类商品——可选消费品。它是指除必需消费品（如食品、饮料、烟草、居家用品等）以外的消费品，如酒店餐饮与休闲、服装与奢侈品、家庭耐用消费品、汽车、休闲设备与用品等。
投资需求从哪来？渠道补库存与投资补库存。两者的共同特征是买涨不买跌，也就是说在去年中秋高端白酒价格回升前，两者几乎零库存。那么未来需求有多大？我们按三级渠道计算，每级5%的库存，新增需求即有15%，这个增速与茅台酒17年全部增量相当。投资库存经过三年半的清理消耗殆尽，对比上一轮高端白酒投资周期，我们至少可以做出以下对比：一是持续时间，上一轮至少3年，本轮仅有半年；二是价格涨幅，上一轮终端价较出厂价至少3倍，本轮仅有1.5倍；三是库存水平，因为本轮持续时间短，又逢消费旺季、厂家控货，补库存需求远远没有得到满足。
综上所述，坚定了我们对白酒行业弱复苏的判断，同时增强了对高端白酒牛市的信心。也许这背后有投资泡沫的身影，但在几十万亿流动性面前，区区两三百亿的高端白酒投资市场何必担忧。泡沫红利既是对坚守酒业的人们的奖励，也蕴藏着企业崛起的机遇，不容错过。
（本文选自《中国酒业》杂志）
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