一、酱酒热袭来，浓酱清呈现三香鼎立。
中国白酒历史悠久、源远流长，而白酒的种类又因为酿造环境、微生物、原材料及酿造工艺等差别形成各自独具的风格，称之为香型。
目前，符合国家标准的有12种香型，包括浓香型、酱香型、清香型、米香型四种基本香型，以及凤香型、老白干香型、兼香型、馥郁香型、芝麻香型、豉香型、药香型、特香型这八种衍生香型。
受益于终端消费升级以及白酒品质、风味的发展，酱香型白酒凭借其高品质和稀缺性实现了跨越式发展，酱香热席卷全国，收入占比不断攀升。
据《2020-2021中国酱酒产业发展报告》统计，2020年中国酱香酒实现产能约60万千升，同比增长约9%，占中国白酒行业总产能740万千升的8%；实现行业销售收入约1,550亿元，同比增长约14%，占中国白酒行业销售5,836亿元的26%；实现行业销售利润约630亿元，同比增长约14.5%，约占中国白酒行业利润1,585亿元的39.7%。
酱酒仅凭8%的产能贡献了白酒行业 26%的销售收入和 40%的利润。我们认为，随着各酱酒企业的陆续扩产，其销售及利润占比有望进一步提升。
在酱香白酒快速发展下，我国白酒结构也随之变化。
据统计，浓香型白酒仍然是主力香型，2020年预计浓香型白酒收入占比约为 51%，近十年占比有所下降；
酱香型白酒收入占比已从2010年的14.6%升至2020年的26.6%，超越清香型成为我国第二大白酒香型；清香型白酒占比为13.5%；兼香型和其他香型从2010年的13.6%下降至 9%。
二、一超两强格局，酱酒产区集中度高
1、分品牌：贵州茅台一支独大，后起之秀快速发展
从品牌来看，我国酱酒目前呈现一超两强中小众的竞争格局，其中贵州茅台凭借飞天茅台和茅台系列酒，成为酱酒绝对龙头；郎酒和习酒经过多年发展也实现了销售收入破百亿的规模；国台、金沙、珍酒等后起之秀近年来也取得较快发展。
酱酒品牌根据其营收规模可以分为四个梯队：
第一梯队：茅台酒（收入规模近千亿）
2020年茅台酒实现营收848.3亿元，占据行业绝对龙头地位。
第二梯队：茅台系列酒、郎酒、习酒（收入规模：50-100亿元）
1）茅台系列酒2020年实现营收99.9亿元，旗下代表品牌包括王子酒、汉酱和贵州大曲；
2）根据郎酒招股说明书显示，四川郎酒 2019年营业收入 83.5亿元，核心产品为青花郎、红花郎为代表的酱香型白酒；
3）贵州习酒 2020 年实现销售收入 103 亿元（含税），同比增长31.29%。
第三梯队：国台、金沙、珍酒、钓鱼台（收入规模：10-50亿元）
1）国台招股说明书显示，国台酒业2019年实现营收18.9亿元，主力产品为龙酒、国台十五年、国台国标酒等；
2）金沙酒业2021年全国经销商大会上表示，金沙酒业 2020年实现销售收入27.3亿 元，同比增长79%；
3）贵州珍酒2020年度合伙会上表示，贵州珍酒2020年销售收入接近20亿元，市占率约为1.3%；
4）钓鱼台酒业2018年销售收入突破 8 亿，预计2020年销售收入突破10亿元。
第四梯队：丹泉酒业、仙潭酒业、酣客、武陵酒等其余酱酒企业为第四梯队，收入规模相对较小， 均在十亿元以下。
2、分产地：赤水河百家争鸣，茅台镇首屈一指
我国酱酒企业主要坐落在赤水河流域，赤水河横跨贵州、四川两个省份，在黔北和川南的交界位置形成了以赤水河流域为核心的独特的气候和绝佳的酿酒环境，成为了中国酱酒的发源地和最大产区，其他产区则主要包括山东、湖南武陵、广西丹泉等。
因此，按照产区来分，主要为贵州酱酒、四川酱酒和鲁派酱酒等。
贵州酱酒：
2020年投产量达35万吨，占酱香酒的总产能的48%，主要集中在仁怀产区，作为中国酱香白酒发祥地和主产区，被誉为“中国酒都”，代表品牌包括茅台、习酒、国台、金沙、钓鱼岛等。
根据国家食品药品监督管理总局公开数据，截止2019年2月，茅台镇所处的仁怀市共有食品生产许可(SC)获证酒厂506家。
据微酒统计，2019年以茅台、郎酒、习酒为代表的赤水河流域的酱酒企业合计营收超过1260 亿元，占全国酱酒销售的92%，行业区域集中度显著。
川派酱酒：
2020年投产量超过12万吨，占酱香酒总产能的23%，主要集中在泸州、宜宾、遂宁、邛崃等区域，是仅次于贵州产区的全国第二大酱酒生产区，代表品牌包括郎酒、仙潭、川酒等。
赤水河将川黔二地划分开来，但赠与了两地同样的生态环境，川派酱酒与茅台、习酒隔河相望，毗邻郎酒，同享大自然的馈赠，也基本满足优质酱酒对环境的基本要求。
2020年初，泸州市拟投资200亿元，在赤水河对岸再造一个茅台镇——古蔺县茅溪镇酱酒园区，打造酱酒产业发展集群。
鲁派酱酒：
2020年投产量2.6万吨，占酱香酒总产能的 5%，代表品牌包括云门酒业、古贝春酒业、秦池酒业等。
从2008年开始，曾经创造辉煌的鲁派酱酒企业，就再度重新审视酱香，并规模化地恢复生产，积蓄力量。在云门、古贝元、赖茆、祥酒、龙琬、金贵等鲁派六大老牌酱酒产品的引领下，越来越多的山东传统酱香品牌开始回归加入酱酒大军。
3、分工艺：坤沙工艺严苛，成就酱酒最高品质
根据生产工艺，酱酒又分为坤沙、碎沙、翻沙、麸曲、回沙和串沙六大品类，其中坤沙酒，即大曲酱香酒品质最高，严格经历“两次投料、九次蒸馏、八次发酵、七次取酒”的生产周期，发酵周期长，香味浓郁，市场占比最小，代表产品为贵州茅台酒。
与坤沙酒相比，碎砂酒的酿造周期更短，出酒率更高，因而口感纯净，不如坤沙酒浓郁、醇厚。翻沙酒则是用坤沙第九次蒸煮后丢弃的酒槽再加入新高粱和新曲药后酿出的酒，很多大品牌的低端酒采取的都是这种工艺，口感略带酱味。
串沙酒是用坤沙酒第九次蒸煮后丢弃的酒糟加入酒精和香料蒸馏后的产品，产品质量差，成本低，自酱香的 GB 标准出台后，串沙酒已经不符合酱香酒的标准，严格来说串沙酒现在已经不属于酱香型白酒。
三、资本涌入酱酒行业，多家酒企布局酱香
自2012-2015年限制“三公消费”调整以来，我国白酒已步入量减价增阶段，整体行业呈现挤压式增长，强势的头部酒企正在不断挤压下游弱势品牌的渠道资源。
据国家统计局数据，2020年全国规模以上白酒企业1040家，同比下降11.6%，已经连续三年呈下降趋势。与白酒整体企业数量出现下降不同，酱酒企业逆势呈现井喷式增长态势，外部资本涌入酱酒行业，同时业内其他香型企业开始进军酱酒市场。
1、 在酱香热的带领之下，资本涌入酱酒行业
酱酒热带动了各家资本涌入酱酒行业，且由于优质的酱酒企业较为稀缺，资本竞逐加剧，近年也呈现逐渐加速趋势。
2、业内非酱企业也纷纷布局酱酒，打造酱酒新势力
业内其他香型企业也纷纷布局酱酒，浓香企业、黄酒企业等也加大了与酱酒企业的合作。
例如：
2020年9月10日，贵州景芝景酱酒业有限公司成立，意味着景芝酒业作为老牌鲁酒企业，正式切入了酱酒赛道，计划未来五年整合扩大酱香白酒产能，实现景酱品牌销售额 30 亿元，将景酱打造成全国知名酱香白酒品牌。
2020年10月13日，绍兴女儿红酿酒有限公司宣布进军酱酒市场，并发布三个系列产品，意味着古越龙山正式踏入了席卷全国的酱酒热潮当中。
2021年4月10日，水井坊发布对外投资公告，水井坊拟与梁明锋共同出资新设一家合资公司，旨在将国威公司在酱香型白酒领域的产品和技术优势，与水井坊在白酒营销领域和上市公司规范管理方面的经验和资源相结合，打造全新的一线酱香型白酒知名品牌，扩大公司在白酒行业的产业布局，拓宽公司产品销售品类。
2021年4月28日，海南椰岛发布对外投资公告，全资子公司椰岛酒业拟与贵州省仁怀市茅台镇糊涂酒业共同出资设立合资公司，计划未来 5 年内投资50个亿，打造规模仅次于茅台的酱酒新势力。
