安信信托:业绩增长超越行业,低估值信托股值得关注
1.业绩增速远超行业水平。从已公布业绩预告或快报的信托公司来看,2014年净利润增速普遍在10~20%的水平(中融信托24亿,同比增长18.59%;中航信托9亿,同比增长23%;陕国投A3.49亿,同比增长11.36%),公司业绩增速高达266%,扣非后业绩增速更是高达349.6%,远远超越行业水平。公司2015年经营目标是实现净利润12亿元,较2014年实际业绩将有17%的增长。
2.信托规模扩张较快,业务结构不断优化。截至报告期末,存续信托项目294个,受托管理信托资产规模1511.51亿元,较2013年末增长353亿,增幅达30%,其中主动管理型信托规模增长42.4亿,被动管理型信托增长310.93亿,较2013年末分别增长11.82%和38.89%。信托规模的上升也带动公司手续费收入的大幅增长。同时,公司信托报酬率达到1.02%,较2013年的1.10%,下降幅度并不大,因而利润空间总体明显扩大。
估值最低,值得关注。由于业绩的大幅增长,公司2014年对应的PE估值仅14.57倍,显著低于同类上市公司,值得投资者重点关注。
鸿达兴业:优质低估值稀土深加工标的
1.鸿达兴业集团通过江苏琼花借壳上市,重组后大幅拓展业务。公司名为江苏金材科技股份有限公司时主营为塑料板材制造业,鸿达兴业集团入主后上市公司业务拓展至聚氯乙烯、烧碱、纯碱等基础化工产品制造业,营业规模大幅增长。2014年1-6月,公司实现营业收入124782.01万元,较上年同期增长7.64%,完成全年计划的41.59%。
公司控股股东鸿达兴业集团是国内大型化工能源综合产业集团,总部位于广州市,已经建成了从矿业资源到化工新材料、化工制品生产、电子商务和现代物流的一体化完整产业链。
2.从塑料材料到氯碱产业链。目前,公司有两个主要子公司,分别是乌海化工以及金材科技。金材科技位于江苏扬州市,是以生产药用包装材料、PVC片板材、PVC软膜、木塑材料等产品为主的PVC制品企业,年产能8万吨。公司2014年重点推出木塑环保产品,在建材、装饰材料领域广泛替代木材使用。
乌海化工位于内蒙古西部的乌海市,区位优势明显,公司及乌海周边拥有煤炭、石灰石、电力、电石等资源。业务涵盖氯碱产业链,包括电力、电石、PVC、烧碱、电石渣水泥、环保脱硫粉、土壤改良剂。
3.PVC行业景气度有望提升。PVC价格与宏观经济和行业开工率有非常紧密的关系,多年平均价格7200元/吨。每3-4年会出现一次价格波峰;本次调整始于2011年10月,跌至6000-6500元/吨,至今已调整三年时间,PVC市场价格有望在2015年回升至7000元/吨以上。从行业产能利用率来看,PVC行业的开工率从2010年和2013年探底回升。2013年的行业开工率比2012年提升4个百分点,预计2014、2015年将继续保持这一趋势。
4.积极布局稀土产业链。2014年2月,公司正式与包头稀土研究院共同出资成立内蒙古联丰稀土化工研究院有限公司,从事稀土助剂、稀土化工材料的研发、销售。并且10月14日公告显示,公司拟收购达茂稀土,并且与包头市政府、包钢股份和包钢稀土公司签署了稀土产业战略合作和项目合作协议。公司计划通过新建或整合包头市现有生产企业,建设10万吨/年稀土助剂和催化剂、1000吨/年稀土颜料等生产项目。预计公司将受益于近期稀土打黑、收储等政策带来的稀土行业回暖。
信立泰:潜力最大的低估值医药股
1.最具潜力的低估值医药股,存在估值提升的空间;
信立泰是国内为数不多的具备良好产品梯队和强势终端营销能力的企业,受制于氯吡格雷竞争品的增加压力,公司估值在医药板块处于低端,目前2015年动态PE不足20倍。
我们认为信立泰的低估值状态未来有可能得到改变,主要理由有:(1)与大部分低估值医药股处于低增速不同,信立泰目前仍然维持快速的增长速度,未来几年都有希望维持20%以上的增速,甚至更高;(2)公司的创新药市场未给予充分溢价,信立泰巨资购买的专利药阿利沙坦(信立坦)具备良好的市场潜在空间,并有可能寻求海外申请注册的可能;(3)首仿产品比伐芦定2011年获批以来已经逐步进入放量期;(4)公司通过并购成都金凯和苏州金盟进入生物药领域,为公司增长提供后继动力。
2、氯吡格雷(泰嘉)的压力将逐步淡化;
市场一直担心公司最大产品氯吡格雷的竞争加剧,导致公司估值一直处于折价状态。未来这一状态有可能逐步得到改变:(1)公司的低估值已经较大程度反映了对氯吡格雷的悲观预期;(2)泰嘉作为国内与波立维并驾齐驱的产品,在中高端市场的优势仍然具备,两年内仍将分享国内市场整体快速增长的红利;(3)后续产品推广的加快和新收购品种的丰富将淡化氯吡格雷的外部压力,新产品提供的估值溢价将逐步抵消氯吡格雷带来的折价。
3、适合的才是最好的,专注将有回报;
近两年医药行业处于变革之中,各种主题层出不穷,信立泰也曾考虑过进入其他领域,不过回过头看,专注于药品领域才是最适合信立泰的。
但从我们跟踪信立泰的5年多的感受来看。信立泰产品梯队比较单薄,但公司选产品的能力是一流的,市场曾经质疑信立泰耗资8亿收购阿利沙坦。我们的看法是,只要产品好,不怕贵,这笔收购是完全值得的,相信未来信立泰将通过各种渠道获得新的产品,增强公司的持续增长动力。
还在为不知道买什么股票发愁吗？还在为手里的个股是去是留惆怅吗？加微信：shagualicai001，发送股票名称或你的问题给瓜哥，瓜哥不是系统回复，你的股事，瓜哥来倾听，更能帮你解决。
