文/懂酒哥
白酒板块临近年末的数次大跌行情，牵动着大家的心，好多朋友感觉元旦都过不好了。可以看到，2021年最后一个交易周中，白酒板块的大阴线非常难看，甚至当日下跌达-5.10%，趋势一下变得掉头向下了。其中，老大哥贵州茅台更是全天蒸发逾千亿，众多小弟们也只能顺风“缴械投降”，接近跌停板。
其实，这种情况在最近两个月并不常见。很多人都在给出看似合理的解释，总的来说，主要有下面三个：
1，不是又快“两会”了吗？有人建议在两会期间提案，参照香烟税率，对高端白酒开征奢侈品消费税，或者消费税改革。
2，白酒基金“清仓式”分红，上市最有名的两个白酒基金都宣布大幅分红，其中的鹏华白酒更是罕见地超大比例“清仓式”分红，分红所需的现金哪里来？那当然得卖出持仓的白酒股啊，市场不就有抛压了吗？
3，公募基金等机构年底历来会调仓换股，进行下一阶段的战略布局，会减仓一部分重仓股，切换性价比更高的标的。
市场的主流观点有一定道理。但是说句实话，并没有说到痛点。那么，白酒出现分歧的核心逻辑在哪？
懂酒哥就帮大家好好分析一下，咱们一条条的过。
首先第一条，消费税这个“鬼故事”，只是预期，目前出台的可能性并不大。因为如果出台了，那就不会只是这样跌了。换句话说，消费税很像房地产税，不出才是“好牌”，可以随时拿这个来降降温、吹吹风。
但一旦真出了，就会直接打击到经销商的利益，间接影响酒企的销量。众所周知，经销商其实只算是囤酒“小庄家”，可如果小庄家们却玩不动了，就难以形成涨价合力，进而可能出现负反馈效应。这种后果还是挺大的，尤其是目前在经济缓慢复苏下，很多风口行业已经不再风光，进入寒冬后刺激消费还来不及呢，再来一棒估计大家谁都受不了。所以，消费税更像一个“狼来了”的故事，当你不相信的时候，才是最危险的。
至于白酒指数基金分红的影响，就更不大了。并不在于基金抛货套现那几十亿的压力，因为在宣布要分红之前，基金往往会选择市场行情好的时候提前降低仓位，即早把钱准备好了，一般不会选择市场承压的时候再行砸盘。这样，不是自己砸自己的业绩吗？
而“清仓式”分红更多波及的，是一种市场情绪。从监管的角度看，可能并不希望酒类指数基金的规模快速增长。可以看到， 招商中证白酒指数(LOF)A 当前规模为929亿元，且已是全市场规模最大的权益类基金（三季度末数据）。就单这一只就碾压近一半基金公司管理的总盘子了。并且，上次懂酒哥也提示了风险——规模还在逆势增长。
从这两只基金的申赎情况来看，酒类指数基金今年的收益水平，是跑输平均数的，权益类基金大概在6%左右，而他们还跌了3%左右，相当于跑输近10%。但请注意：大家的热情依旧不减，越跌越补。以三季度为例，两只基金的跌幅均在10%-15%之间，而各自基金的规模增长却在20%-30%之间。比如招商酒，就净增长了近200亿元。照这个速度的话，很可能“酒精超标”啊！与之相反，很多科技类基金同一时间在持续缩水。这和发展硬核科技，支持北交所的的大形势，其实有点相悖。
招商中证白酒指数(LOF)A 的规模变动
这样看来，酒基金大比例分红背后的逻辑，是不是就清晰了？比如鹏华酒A的三季度末规模为61亿元，若全部现金分红后A份额规模将减少27亿元左右。还有，招商中证白酒指数基金今年的三次分红，本质上都是通过分红的形式来降低基金规模。
而基金公司这样操作，却让市场感到一丝寒意。即使在各大酒企纷纷提价下，也依旧被市场用脚来投票。甚至，泸州老窖刚公告提价，第二天就来个近7%的大跌，这说明市场的核心逻辑已经开始出现变化。
也就是说主流机构们对明年白酒行情是比较保守的。尤其是外资，也就是第三条的延伸，不止公募基金在调仓换股，外资更聪明啊。现在对于外资来说，白酒板块的吸引力大大下降了，白酒龙头们的估值本身就不便宜，在这个基数上想要获取超额收益的概率在减低。
可以看到，最近十天的北向资金排名中，白酒行业是被减仓最多的板块。除此之外，还有各种“茅们”，比如药茅，银行茅，电力茅，家电茅等等。
北向资金十天减持排名
这样看是不是就明白了，现在撤退的，正是一手把他们捧上天的外资和大机构们。而当天老牌“白马”片仔癀跌停时，就更清楚了，大单主力在持续流出，接盘的主要还是中小散户们。这就危险了，切记——高位筹码已经开始松动。
那么明年初的白酒板块就要多留个心眼了。懂酒哥未来会继续监控北向资金的动向。
最后在说一下基金分红的好处，这种强制减仓效果在上升趋势中，当然比较吃亏，但是一旦出现持续性下跌行情，反而应该感谢基金公司的先知先觉，而且对于基金公司来说，更容易做业绩一些，弹性更大啊，对于喜欢投资白酒基金的朋友来说，也能抄到更便宜的筹码，何必那么悲伤呢？
