西南证券发布食品饮料行业2022年投资策略研报称，啤酒板块寡头格局维持稳定，量增空间有限，产品结构升级与提价推动行业高端化程度持续提升，且产能优化步入新阶段，高端产能投放加速叠加规模效应，盈利能力也进入快速提升阶段。
寡头垄断格局确立，高端化成行业共识
行业进入寡头垄断阶段，CR5接近90%。历经多年跑马圈地与扩张并购，目前绝大部分省份竞争格局已确立，新晋品牌难有全国化空间。此外2010-2015年间啤酒行业价格战激烈，一方面拉低行业整体利润率，另一方面加速中小产能出清，行业CR5由70%迅速提升至近90%，寡头垄断格局趋于稳固。纵观食品饮料众多子板块，啤酒享有极佳的竞争格局，行业竞争趋于理性。
高端化成为行业共识，啤酒步入发展新阶段。在行业利润率持续低下、低端啤酒消费下滑、进口啤酒连年高增等因素共振下，行业由规模导向向利润导向转变，产品结构升级成为行业主线逻辑。根据欧睿数据，中高档啤酒收入占比从2011年38%上升至2020年68%，中高端市场迅速扩容
销量下滑趋势明显，主动提价+产品升级驱动吨价上行
量：受消费者健康意识觉醒、其他低度酒精饮料兴起等多种因素影响，中国啤酒产量自2013年达到历史顶峰4983万吨后开始逐年下滑，行业步入成熟期。对标海外，美国啤酒行业自1980年进入成熟期后，行业增速长期维持在低个位数水平，国内啤酒量增乏力已成定局。
价：随着行业高端化趋势确立，啤酒企业通过主动提价+产品结构升级驱动吨价上行，2016-2020年吨价年复合增速约3%。2018年为覆盖成本上升首次出现行业集体提价，2021年大麦、包材等原料价格持续上行，华润、青啤及重啤等企业纷纷官宣提价，第二轮行业提价潮来临。
结构升级+优化产能，盈利提升路径清晰
对标世界一流啤酒企业，国内啤酒品牌在产品结构以及经营效率方面仍存在较大差距。对比海外啤酒发展历程，中国啤酒行业目前仍处于高端化的初级阶段，高端化空间广阔。未来国内啤酒企业将通过结构升级、产能优化两种途径，提升盈利能力与经营效率。
结构升级：与海外啤酒龙头平均6000元/吨水平相比，国内啤酒企业20年平均3500元/吨水平尚有接近翻倍增长空间。各大龙头目前加速推进高端啤酒品牌建设(华润4+4矩阵;重啤6+6矩阵)以满足消费者差异化需求，此外费用投放重心由渠道抢占转向品牌建设，行业结构升级如火如荼。
产能优化：目前各大啤酒已完成第一阶段产能优化，低端产能已悉数关闭。酒企开启产能优化新篇章，新建产能向注重高端化与规模化，行业经营效率近一步提升。
