30亿大商坠落，凸显哪些与众不同？
文 | 云酒团队
2017年销售额还达到30亿的酒水大商，两年之后，公司却因为21亿资金去向不明，摇摇欲坠。
9月20日，香港上市公司天喔国际发布公告：经独立法证初步调查显示，天喔国际2018年8月17日披露的预付款金额，或与预付款协议无直接关系。
如果该项公告被最终证实，天喔国际披露“向合作伙伴预付16.85亿，却尚未确认收到任何待交付货品”事项，很可能存在相关人员利益输送甚至违反有关法律法规可能。天喔国际前任董事会主席、前任执行董事及前任行政总裁林建华，成为关注点。
作为国内食品酒类行业知名大商，林建华一手打造出南浦食品和天喔国际。也正是因为他，公司走到摇摇欲坠边缘。30亿大商坠落，凸显哪些与众不同？
财务疑云
9月20日，天喔国际发布了独立法证调查初步结果，内容涉及附属公司授信向林建华持股公司提供财务支持等事项。
2017年，林建华代表天喔国际全资附属公司天喔食品向宁波通商银行签订综合授信合同，获得贷款额度4.5亿。按照授信合同，宁波通商银行有权向天喔食品直接收回所有贷款，且划拨款项时毋须取得天喔食品的事前同意，其已经划拨3.36亿元。
然而，该项交易不仅公司中报没有披露，公司多名执行董事、非执行董事及独立非执行董事都表示不知情。
与此同时，天喔食品还允许林建华持股30%的南浦(香港)投资公司的附属公司天盛仓储使用信贷额度。
独立法证调查显示：根据对天喔食品若干人员的访谈，银行贷款合同全部均由林建国亲自及或LY女士(为天喔食品前董事常务副总)商定。法证会计师未能取得与使用公司印章有关的内部批准文件。根据对集团人员的采访，同一公司于不同银行各账户的转账可以在林建华或LY女士的指示下进行，不需要内部批准。
天喔国际还公告，“向合作伙伴预付16.85亿，却尚未确认收到任何待交付货品”事项，或与预付款协议无关。
与此同时，天喔国际也表示，法证会计师开展的法证调查，面临诸多局限。如未能取得本集团的若干企业及财务资料；未能与涉及该等交易的主要人员进行面谈等。
此外，公司独立董事委员会仍在审议法证会计师的报告草拟本，并将于报告定稿前与法证会计师进行讨论(如需要)。该公司将于适当时候就任何重大发展及进展作出进一步公告。
大商的资源“腾挪术”
公开资料显示，2014年天喔集团酒类销售27.13亿元，2015年略有下降为23.32亿元，2017年酒类销售突破30亿元。
有业内人士分析：2017年前后，浙江商源集团销售40亿左右，广东粤强酒业销售15亿元，天喔集团酒类销售30亿，同时手握加州乐事、芝华士、马爹利、轩尼诗、茅台、五粮液等国内国际知名品牌，绝对属于酒业大商。
与大多数酒商依靠“赚差价”完成原始积累不同，林建华虽然也算“草根”，但绝对是整合资源的高手。
▲林建华（资料图）
1992年，林建华在上海成立南浦食品，注册资本50万元。公司由莆田华南副食品及上海市黄浦粮油食品公司分别持股90%及10%。后者作为国资企业，无疑为南浦市场拓展提供了良好背书。先后引入雀巢等国际巨头，林建华初步站稳了脚跟。
由于食品流通企业要向厂家支付现款，为零售商提供账期，南浦食品的资金时常捉襟见肘。截至2002年6月30日，公司资产总额为30895万元，负债总额为26581万元，资产负债率高达86.04%。
2002年，由烟草集团控股的上海第一食品和南浦食品投资方共同对南浦食品进行了增资扩股、第一食品投资9800万元，成为新公司第一大股东，南浦食品以34%股权居次席。9800万元投资到位后，南浦食品资本金增厚至1.4亿元，资产负债率降至65%。
此外，第一食品还为南浦食品提供了多起借款担保。好风凭借力，2002年，南浦食品营业收入仅为10多亿元，到了2007年，已经达到35亿多元。
伴随南浦食品做大，第一食品扮演的“资金提供者”角色逐渐弱化。随后，南浦食品打通了多种融资渠道，诸如银行贷款、引进战略投资等。2013年，林建华创立的天喔集团在香港上市，并持有南浦食品49%股份，充分展示了其“借船出海”的财技。
在充分展示财技的同时，林建华也抓住了中国经济快速成长期，国际大品牌带来的市场红利。
有广东经销商表示，南浦食品曾在全国代理加州乐事，创下过年销900万瓶佳绩。但主要集中在省会城市和KA、卖场渠道，区域市场存在大量空白，在经营后期，公司更多进行批发，并未对市场精耕细作。
对于林建华失联并“协助调查”，有业内人士分析，很可能与上海某大型国有食品集团原高层涉案有关。在南浦食品股权结构中，上海市糖业烟酒（集团）有限公司持股51%，其又是上述上海某大型国有食品集团全资子公司。
1992年创业以来，林建华一手打造了一家年销售额突破50亿的大型食品酒水流通企业。但将他简单定位为“经销商”有失偏颇。实际上，他利用社会变革之机，巧妙整合了体制、资本、品牌等诸多资源。但“成也萧何败萧何”，伴随他失联并“协助调查”，其一手打造的商业帝国，开始摇摇欲坠。
另类坠落有何启示
在中国酒类流通行业，酒商可能因经营不善而死、资金链断裂而死、市场溃退而死……但因为实际控制人失联“协助调查”，进而影响公司生存，颇为罕见。
上述广东经销商表示，天喔的成功，在资本、品牌、市场三大要素中，善于借助资本和国际品牌作用更大。
天喔在以上海为中心的华东中心城市KA、卖场渠道最健全，但是在其他区域和餐饮、烟酒行、团购等渠道，基本都是经销商在操作，终端掌控力有限，可以说天喔并非一家主要依靠市场驱动发展的公司。
天喔财务报表也显示，公司分销的代理品牌毛利率并不高。2017年非自有品牌销售收入25.37亿，毛利率12.7%，产品包括洋酒、葡萄酒、白酒和啤酒等。
有业内人士指出，12.7%的毛利率，说明天喔很大程度上还是一家依靠代理知名品牌，走量赚钱的分销商，甚至“大而不强”。即使林建华没有失联，公司也应该及早转型。而天喔爆雷后，其曾经代理的加州乐事已经转手，其他品牌也可能生变，这为公司未来发展提出严峻考验。
除了“大而不强”，多位业内人士向云酒头条（云酒头条）表示，天喔之变，充分证明了公司治理结构的重要性。
由于酒类流通门槛低，很多大商都是夫妻店起家，亲朋好友占据公司重要岗位，老板一个人说了算。
但对于已经登陆资本市场的上市公司，即使是实际控制人也要遵守相关法规。2013年9月,天喔国际控股有限公司在香港主板上市，发行股票5亿股，每股发行价港币3.15元，募集资金15.75亿港元。伴随天喔爆雷，其股价已经下跌到0.38元左右，投资者损失惨重。
福建酒商程润泽表示，自己的母公司也在香港上市，尽管是家族企业，但严格按照规章制度办事。公司重大事项必须有书面纪录，资金调拨必须由财务总监签字才能生效，否则可能被监管部门问询。
因此，作为曾经的30亿大商，天喔国际另类坠落既有外部因素，更反映了公司治理结构上存在重大缺陷，成为爆雷的“导火索”。
作为中国最成功的食品酒水流通企业缔造者之一，林建华创造过辉煌，天喔国际快速坠落也令人唏嘘。现实就是过去的未来，对于众多正在追求辉煌的经销商而言，天喔之变是一面很好的镜子。
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