文| WBO 团队
编| candy
近期，锐澳鸡尾酒母公司百润股份发布关于全资子公司投资建设的烈酒生产基地升级项目进展的公告。公告称，2020年8月31日，巴克斯酒业之全资子公司巴克斯酒业（成都）有限公司与邛崃市规划和自然资源局签署了《国有建设用地使用权出让合同》。
7月29日，据百润股份披露的半年报显示。报告期内，公司营收、净利润分别实现7.88亿元和2.12亿元，同比分别增长24.03%和55.02%。其中，预调鸡尾酒业务带来的营收、净利润分别为7.02亿元和1.56亿元，同比增长27.68%和57.12%。
在经历过去几年的市场低迷之后，预调鸡尾酒成为百润股份今年上半年的业绩增量。在这样的背景下，百润将其烈酒项目提速，是不想将鸡蛋都放在一个篮子里来降低风险？还是想在增速明显的威士忌市场分一杯羹呢？
01
百润募集10亿，用于威士忌陈酿项目
百润股份进军烈酒市场并非一时冲动。在2019年年报中称，百润股份董事会就将“引导各方有利因素，加快公司主营业务发展，同时推进烈酒全产业链战略布局”作为2020年公司经营主基调。
今年3月，百润股份董事会审议通过《关于全资子公司拟签署《烈酒生产基地升级项目投资协议书》的议案》，同意全资子公司上海巴克斯酒业有限公司与邛崃市人民政府签署《烈酒生产基地升级项目投资协议书》，在邛崃市“成都绿色食品产业功能区”建设烈酒生产基地升级项目。
5月，百润股份发布公告称，拟通过非公开发行股票，募集资金总额不超过10.06亿元，全额用于烈酒（威士忌）陈酿熟成项目。
从审议通过议案到和相关部门落实建设用地，用时不到半年，百润股份紧锣密鼓地布局烈酒。
对此，百润股份称，烈酒项目的建设将有利于增强公司核心竞争力，提升公司经营效益，保障公司长期健康发展。
据悉，巴克斯酒业成都项目工厂位于邛崃工业园区。该工厂负责人李先生表示，不接受参观和采访，有代理产品的合作事宜请联系上海总部。
02
预调酒厂商进军上游产业，更多是为消费升级做准备
据资料显示，百润股份的主营业务包括两个板块：预调鸡尾酒业务板块和香精香料业务板块。今年上半年，预调鸡尾酒板块主营业务收入占比89.29%，占据其近90%的营收。
有分析认为，伏特加及威士忌是预调鸡尾酒产品的重要原料基酒，百润股份的烈酒项目建成后，将为锐澳预调鸡尾酒的未来发展预留更多的威士忌基酒。这有助于继续提升公司预调鸡尾酒的竞争优势，并通过推进烈酒原料品质升级，巩固公司行业地位。
广东佰汇饮品有限公司董事长刘若夏表示，烈酒是预调酒的重要基础，有条件的企业往上游发展是必然趋势。他也准备在韶关建厂，上马伏特加项目。
汉诺威酒业负责人吕斌则认为，预调酒酒精度低，对用作基酒的烈酒需求并不是那么大，百润上马烈酒项目应该不仅仅是为了预调酒做原酒储备。
有行业分析认为，百润股份如果成功布局烈酒项目，将会为其带来更高的利润增长点。这是百润股份业务步入正轨后，寻找新利润点的实际举动。尤其是经历了业绩多番波动，市场屡屡质疑预调鸡尾酒业务的可持续性后，百润股份迫切需要一个新的业务来稀释企业的经营风险。
对此，刘若夏谈到，预调酒的含义，除了预先调制的鸡尾酒（相对现场调制）的意思外，还有一个意思是预备级的烈酒（洋酒）。即是说，喝过预调酒的人群，未来会成为相应烈酒的潜在消费者，例如，杰克可乐是预备级别的波本威士忌；冰锐预调酒是预备级别的古巴朗姆酒。这样，预调酒厂商进军上游产业除了完成产业布局外，也是在为消费升级做准备。
03
威士忌投资回报周期长达10年以上，上马项目需慎重
据中国食品土畜进出口商会酒类进出口商分会《2019年全年酒类进口数据》显示，中国市场2019年威士忌量额增速均保持两位数的高速增长。
吕斌表示，面对未来千亿级的市场规模，国内厂商对以威士忌为主的烈性洋酒产生浓厚兴趣是必然，在目前国家强调以内循环为主的政策利好下，预调酒厂商纷纷布局上游烈酒产业也就不难理解了。
事实上，除了百润股份之外，国内外企业均在国内布局烈酒项目。2019年4月，洋河与帝亚吉欧联合成立江苏洋河帝亚吉欧酒业有限公司，携手推出中式威士忌“中仕忌”；8月，保乐力加峨眉山麦芽威士忌酒厂破土动工，预计于2023年正式推出第一批中国麦芽威士忌；同月，国产葡萄酒企业怡园酒业，也披露将布局威士忌品类，酒厂选址福建龙岩。2020年2月，青岛啤酒宣布加码“威士忌、蒸馏酒”业务。
由于酿造方式的原因，威士忌酒厂从建立至收回投资需要不短的时间周期。威士忌在蒸馏后会放入木桶中陈酿，年份酒代表威士忌在酒桶中陈酿的时间，例如12年的威士忌在酒桶里至少保存了12年。
这意味着，投资威士忌是一项长线投资。福布斯在一篇文章引用Craft Beverage Expo展会创始人Kellie Shevlin的说法是，威士忌酒厂需要至少10年才能获得利润。百润股份在公告中称，公司烈酒项目含建设期的静态投资回收期（税后）为10.48年。
这就对企业的资金要求相当高，对于现金流不充裕的企业而言，风险或会大于机遇。威士忌资深业内人士Andy就向WBO表示，威士忌行业是重资产运营，企业进入需要慎重决策，一旦资金链出现问题，后果非常严重。
